高利率照妖鏡下，K型分化加速

市場擔憂聯準會連續升息，但中租基金平台總經理蘇皓毅認為9月升息屬預防性，美國通膨未失控，不具備連續升息條件。然而，聯準會主席華許強調提高金融環境限制性，將透過資本成本上升、放貸標準收緊與資產折現率提高，對不同產業造成實質壓力。過去零利率年代資金成本低，企業體質難分辨；如今高利率讓獲利如涇渭分明，產業K型分化更加明顯。

AI巨頭與中小企業命運懸殊

AI企業受惠於高營收與獲利成長，對利率敏感度低，科技巨頭能以發債或自有現金流支撐投資。反觀依賴區域性銀行信貸與浮動利率貸款的中小企業，以及重度資本支出產業與公用事業，將首當其衝。此外，30年期房貸利率隨10年期公債殖利率走高，民眾再融資成本上升，房地產、營建業與汽車等耐久財受壓抑。K型分化不僅發生在AI科技巨頭與傳統實體產業間，也出現在AI產業鏈內部，硬體供應商與應用層公司、前沿大模型寡頭與中小型業者間的差距正快速拉大。

Q4資產配置：核心強者恆強，衛星防禦抗震

面對「Higher for Longer」環境，蘇皓毅提醒高殖利率雖會使AI概念股評價修正，但無損優質AI龍頭獲利基調，10月中旬起陸續公布的美股第3季財報可望印證成長動能。他建議Q4核心部位掌握「強者恆強」，鎖定美股及亞股（台、日、韓）等具備AI供應鏈定價優勢的股票型或多重資產基金；衛星部位著重「防禦抗震、成長並進」，卡位新加坡等成熟股市，並布局越南等新興市場；避險部位則納入黃金股票基金作為長線保護傘。

高利率環境下，選對資產配置比預測利率更重要。