外交僵局與能源復甦的雙軌局面

美伊長達七個月的衝突呈現「外交僵局、能源運輸復甦」的雙軌局面。卡達持續在華府與德黑蘭之間穿梭斡旋，但雙方迄今仍未就停火及重新全面開放荷姆茲海峽達成協議。伊朗外交部長阿拉格齊週二抵達杜哈，在紐約多輪間接磋商後取得美方對伊朗最新停火方案的回應。消息人士指出，雙方對最終需要完成的事項已有一定共識，主要歧見集中在執行先後順序。美國總統川普同時否認華府準備以放寬制裁及釋放遭凍結的伊朗資金，換取德黑蘭在核計畫方面採取具體行動，使短期突破的期待降溫。

波斯灣出口急復甦，沙烏地紅海出口上線

與外交僵局形成鮮明對比的是，波斯灣能源出口正在快速恢復。高盛估算，包括部分關閉AIS定位系統進行「暗航」的船舶在內，過去一週波斯灣原油出口已回升至每日2,330萬桶，約回到2025年平均水準，9月出口量較先前低點增加一倍；摩根大通銀行估算，最近5天的10日移動平均總原油出口量約每日2,050萬桶，相當於2025年水準的89%。沙烏地阿拉伯也已恢復由延布紅海港裝載原油，東西輸油管目前輸送能力約每日200萬至265萬桶，預料近期可提高至300萬至400萬桶，但要完全恢復攻擊前每日約550萬桶水準，可能仍需約一個月。

荷姆茲海峽仍「結構性受損」，油市風險未除

荷姆茲海峽本身則尚不能視為完全恢復正常。戰前每天約有1,900萬至2,000萬桶液態能源經由這條全球最重要能源咽喉運輸，匯豐目前仍將荷姆茲海峽形容為「結構性受損」，預期航運條件只能逐步改善。值得注意的是，先前幾乎停擺的卡達液化天然氣(LNG)運輸也開始復甦，9月下旬已有多艘與卡達能源相關的LNG船舶重新穿越荷姆茲海峽，運往印度、巴基斯坦及中國。對油市而言，市場已把2026年布蘭特期油均價預估上調至每桶89.05美元，主要原因正是分析師普遍不預期荷姆茲海峽短期內全面恢復正常，全球油市供應風險就尚未真正解除。