監管重手清算131檔基金

土耳其監管機構在9月正式下令清算由七家資產管理公司管理的131檔投資基金。這些基金過去三年間資產規模急速膨脹至逾200億美元，吸引了近50萬名投資人追逐高報酬。然而，由於基金持股過度集中且流動性偏低，當市場出現波動時，無法滿足投資人的贖回需求，最終導致監管介入。這一連串事件不僅讓投資人面臨損失，更將伊斯坦堡股市拖入熊市，單月表現創下自2008年以來的最差紀錄。

個別基金報酬驚人卻暗藏風險

危機的核心集中在Tera Portfoy與Pusula Portfoy兩家公司。截至2026年8月，土耳其資產管理業總規模已從一年前的2,460億美元飆升至3,290億美元。其中，Tera旗下的TLY避險基金表現極為誇張，2025年1月至7月的里拉計價報酬高達747%，開放給更廣泛投資人後，9月累計報酬一度超過15,000%，單檔基金規模達50億美元。這種透過交易流動性偏低的小型股來墊高淨值的做法，在市場信心崩潰時成為致命傷。

司法介入與經濟下行風險

隨著調查深入，土耳其司法部表示涉嫌股票與基金市場操縱的人數已增至217人，其中56人遭羈押候審，涉案者包含資產管理公司高層與前央行官員。土耳其資本市場委員會指出，基金清算預計耗時六個月，投資額低於100萬里拉的投資人可獲全額償付，金額更高者則先獲100萬里拉過渡支付。摩根大通警告，這場風暴對土耳其2026年GDP成長預估3%構成明顯下行風險，最終變現價格將決定投資人實際損失。