核心通膨黏性難消

韓國9月消費者物價指數年增2.9%，雖較8月的3.1%回落，但剔除食品與能源的核心通膨仍高達2.8%，明顯高於央行2%的政策目標。細項顯示，運輸價格年增7.7%、文娛上漲5.8%，加上餐飲住宿與家庭服務分別上漲2.8%與3.0%，顯示能源成本與服務價格仍是推升物價的主要壓力。這種通膨黏性讓市場意識到，單純依靠經濟自然放緩難以迅速壓低物價，政策制定者必須面對更嚴峻的通膨管控挑戰。

半導體出口創歷史新高

與通膨壓力並存的是韓國出口市場的爆發性成長。9月單月出口總額年增逾一倍，達到1,209億美元，刷新歷史紀錄。其中半導體出口表現最為亮眼，暴增263%至603億美元，同樣創下新高。這主要受惠於全球AI數據中心建設熱潮，帶動高階記憶體需求激增。強勁的出口不僅支撐了韓國企業獲利，更讓韓國今年稅收收入預估年增28%至478.6兆韓元，為政府財政帶來前所未有的寬裕空間，也間接影響央行的政策考量。

11月再升息預期升溫

韓國央行在7月及8月已連續兩次升息，將基準利率推升至3%。儘管市場普遍預期10月會議將暫停升息以觀察前兩次緊縮效果，但隨著核心通膨維持高檔、出口與內需展現韌性，11月再升息一碼至3.25%的可能性正在快速上升。央行先前公布的六個月利率預測中值亦指向3.25%，顯示政策緊縮週期可能尚未結束。強勁出口降低了進一步緊縮對經濟成長的衝擊，讓央行在壓制通膨與房價之間擁有更多政策操作空間。